如果要(yào)论(lùn)二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来(lái)提(tí)到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大(dà)举涌入(rù)了(le)日股(gǔ)股票和期(qī)货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本(běn)股市(shì)作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不(bù)少海外投资(zī)者对(duì)投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者在看到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美(měi)国(guó)的(de)增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回(huí)报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化分散投资(zī)的需(xū)求(qiú)，他(tā)们又为何(hé)铁了心一(yī)定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部门(mén)推(tuī)动向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的(de)前提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在(zài)内的日(rì)本(běn)龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司(sī)的(de)回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事(shì)情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和(hé)男(nán)依(yī)然(rán)强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地(dì)说(shuō)通胀(zhàng)（达到(dào)了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还(hái)在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行(xíng)眼下依(yī)然处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投(tóu)资者放心(xīn)购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前(qián)三个(gè)月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三(sān)大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发(fā)展组织的(de)经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车(chē)行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市(shì)到(dào)今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势(shì)或将(jiāng)延(yán)续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购(gòu)和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音(zhì)理的(de)改善均提振了(le)市场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财报的(de)不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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