财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事(shì)件(jiàn)有(yǒu)关的(de)一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍生(shēng)品决定(dìng)委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做(zuò)市商组(zǔ)成的(de)委员(yuán)会一致投(tóu)票(piào)通(tōng)过(guò)了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的(de)清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问题的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级(jí)债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有发生(shēng)“政府干预(yù)的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债(zhài)的(de)持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发了大(d泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏à)量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常见的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等于参考资(zī)产的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负(fù)责决定在这(zhè)个地区(qū)是(shì)否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公布了(le)接手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本(běn)周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元(yuán)的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过(guò)这部分的(de)损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不(bù)宜收购”的(de)决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的(de)董事(shì)会，同时在“可(kě)预见的(de)未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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